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天弘基金劉洋:基本面對債市影響偏中性

來源:搜狐財經
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  自6月以來,受益于前期超跌、資金面逐步寬松等多重利好因素,債市有所回暖。而近日央行發布的《第二季度貨幣政策執行報告》,罕見地提出“維護債券市場平穩運行”,更是被認為連續調整超過7個月的債市形成利好。天弘基金旗下添利、同利等債券基金的基金經理劉洋認為,目前趨勢性利好尚未形成,基本面因素對債市影響依然偏中性。

  天弘基金劉洋表示,從供給側改革、PPI以及貨幣條件等基本面因素來看,市場趨勢依然有待觀察。首先,供給側改革改善的是上游企業端的利潤,但這些利潤大部分用來去杠桿,用來投資的力度不足。2016年到2017年國有企業杠桿率下降了1%左右,雖然也進行了一定程度的投資,但與此前尤其是2009年企業利潤大幅增長時相比較投資力度是明顯不足的,新周期言之過早。

  其次,自去年以來的PPI快速上行并未能傳遞到CPI。也就是說,PPI上行使得上游原材料價格上漲,但是傳導到下游CPI層面是非常乏力的,這也從另一個側面印證了下游的需求并沒有大幅度的好轉。

  再次,從貨幣條件來看,從去年8月份開始,整個貨幣政策便回歸到中性偏緊的狀態,現在依然在持續。貨幣條件不放松就相當于總需求的刺激力度偏弱的情況下,單純的供給側改革可能更多的體現在上游企業好轉,成本向中下游傳導,但是處于中下游企業再向下游傳導可能不順暢,這就導致中游企業投資可能會出現緩慢下滑的狀態。

  天弘基金劉洋認為,在沒有總需求刺激、供給側改革繼續發力的情況下,制造業投資和房地產投資都有一定的韌性,但由于去年下半年的基數很高,將會導致今年下半年維持小幅下滑的態勢。這對債券市場的主要影響偏中性。

  “之前市場預期經濟下滑幅度會大一些,但從數據來看目前經濟的韌性比較強,下滑幅度有限。而最近債券市場走勢比較糾結,可見價格已經反映了市場對經濟韌性的預期修正。” 天弘基金劉洋稱。

www.zanhere.com true 搜狐財經 http://www.zanhere.com/20170821/n507741760.shtml report 1039 自6月以來,受益于前期超跌、資金面逐步寬松等多重利好因素,債市有所回暖。而近日央行發布的《第二季度貨幣政策執行報告》,罕見地提出“維護債券市場平穩運行”,更是被
(責任編輯:李江平 UF055)

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